カカオがSM株売却を検討？との憶測記事―何も決まっていない。3月末株主総会に向けて注視したい

2024年1月12日 2024年10月4日

（目次）・TOP
・カカオがSM大株主になって1年も経たないのに、なぜ株式売却検討との見方が浮上したのか？
・カカオとカカオ・エンタはSM株の39.87%を保有（2023年9月末時点）
・カカオがSM株を売却する場合、新たな大株主がどの国のどの業種から来るかで大きな違いも

[追記 2/5] SMエンターテインメントは2024年2月5日、カカオのSM株売却説は事実無根で、カカオがSM経営陣を交代させる意志もないことを確認した、と発表した（Kstyleの2024年2月５日配信の記事を参照）。

韓国のNaverのニュースサイトの記事を日本語に訳したとみられるデバグ（daebak.tokyo）の2024年1月9日付の記事や、英語に訳したEdailyの記事によると、SMの筆頭株主であるKakao（カカオ）が3月末の株主総会に向けて改革案を策定中で、まだ何も決まっていないが、SMのCEO（最高経営責任者）のキム・ソンスやイ・ジンスの辞任のみならず、SM株の売却までもが検討されている、との見方が浮上しているという。

何も決まっていないので、我々は早計な判断をすべきではない。とりあえず、ここまでの経緯やいろんな可能性を整理してみよう。

カカオがSM大株主になって1年も経たないのに、なぜ株式売却検討との見方が浮上したのか？

まずは、2023年前半にHYBEとSM株式取得を巡る攻防を経てようやく大株主となったカカオが、1年も経たないうちにSM株売却を検討するようになった、との見方が浮上した理由だ。

カカオは2023年2月に、大株主だったイ・スマン氏のSM株のHYBEへの売却をきっかけにHYBEとSMの筆頭株主の座を争って勝利した。しかし、その際にカカオが2,400億ウォン余りを投入して、SM株価を釣り上げた疑いで、現在カカオの投資部門のトップの裁判が行われている。もし敗訴すれば、不正なことをして取得した株式、ということになってしまう。

また、カカオがAI企業を志向するようになったことも、中核部門でないエンタメ部門の売却が検討される理由となった、ともみられているようだ。カカオはSM株の売却に関して、2兆5,000億ウォン（2,728億円）程度を提示したところ、SMオーナーになりたいという企業も出てきたという（デバグの記事を参照）。

カカオとカカオ・エンタはSM株の39.87%を保有（2023年9月末時点）

SMアーティストのファンの多くは、SMがどこかの傘下にならずにSMが自力でやって行くことを常に望んでいるが、もしカカオがSM株を売却するとなると、残念ながら、自力では資本不足で到底やって行けないとみられているため、新たな大株主が必要になるだろう。

2023年9月30日時点でのSM Entertainmentの財務諸表の株主構成を見ると、株式の20.76%を筆頭株主のカカオ（Kakao）が、19.11%をカカオ・エンターテインメント（Kakao Entertainment）が保有していて、この2社が合計39.87%を占めていた。大株主だ。ちなみにHYBEもその時点で8.81%を保有し、SMの自社株保有（treasury stock）が1.65%、その他小口株主が49.68%、という株主構成になっていた。

カカオがSM株を売却する場合、新たな大株主がどの国のどの業種から来るかで大きな違いも

カカオがSM株式を売却する場合、株式会社のオーナーである株主は、株式保有比率に比例した議決権を持つため、新たな大株主がSMの取締役の一定数を占めて社内改革・経営に乗り出すことは避けられない。

SMの新たな大株主が、韓国の大手エンタメ企業（HYBE、HYBEと合弁解消したCJ ENMなど）や韓国のIT・プラットフォーム関連の大企業の場合は、まだSMのカルチャーを理解・尊重した改革をある程度は期待できるかもしれない。

だが、可能性は低いとは思うが、韓国以外の国（中国系、アジア系、中東系など）の大企業や投資ファンドの場合は、想像がつきにくくなる。

海外企業でもエンタメやプラットフォーム関連の企業ならまだ長期的視野でSM改革を行うかもしれないが、投資ファンドだと短期的に猛烈なリストラを断行して（売れないタレント切りも含む）SMの収益力を改善し、その結果の株価上昇で株式を（韓国の大企業などに）売却して売却益を手にして去って行く、という流れもあり得る。

もちろん、カカオがSMの株式売却をするというのは、単なる一部のメディア記事の憶測であり、何も決まっていないので、我々は早まった判断をすべきではない。事態を見守って行きたい。たとえば、SMの収益が好調なら、カカオがSM株を保有し続けたいと考える可能性が高くなるのではないか。

ちなみに、筆者個人的には、HYBEのアーティストは好きだが、SMがHYBEの傘下に入ることは、SMアーティストの中にも前向きな者もいそうだが、できれば避けてもらいたい。

HYBEが大きくなりすぎると、かつての日本でのジャニーズのように、既に片りんが見えているメディアのHYBE忖度などの弊害が、とてつもなく大きくなりそうだからだ。独占は良くない。大手事務所数社の競争があってこそ、切磋琢磨して業界全体のレベルアップと公正さが維持できる。

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1/28(日) 「GMO SONIC 2024」@さいたまスーパーアリーナ（RIIZE、aespa、Steve Aokiなどが出演）
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2/22(木) 17:30 「SMTOWN LIVE 2024 SMCU PALACE @TOKYO」@東京ドーム（東方神起、SUPER JUNIOR、NCT 127、NCT DREAM、WayV、aespa、RIIZE、NCT NEW TEAM(仮)などが出演）

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*RIIZEの2024年1月5日（金）18時にリリースした3rdデジタルシングル「Love 119」は学生の初恋を表現したヒップホップ・ラブソング。ミュージックビデオは日本で撮影。ショウタロウとウォンビン（WONBIN）がコーラス部分の振付に参加。

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*RIIZEのデビュー曲「Get A Guitar」のリミックスバージョンを、カナダ出身の音楽プロデューサー・デュオのCHROMEが手がけたデジタルEP「iScreaM Vol.28: Get A Guitar Remixes」が2023年12月14日（水）リリース。SMアーティストの曲のリミックスバージョン・プロジェクト「iScreamM」の28作目となった。「Get A Guitar (Chromeo Remix)」「Get A Guitar (English Version) [Chromeo Remix]」、原曲「Get A Guitar」「Get A Guitar (English Version)」の4トラックを収録。

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*RIIZEのパワフルなダンス曲「Talk Saxy」が2023年10月27日（金）18時にデジタルリリース。

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*SMエンターテインメントの7人組新人ボーイズグループ・RIIZE（ライズ）の2023年9月4日（月）18時発売のデビュー作・1stシングル・アルバム「Get A Guitar」は、ギターサウンドがポイントのエモーショナルポップジャンルのタイトル曲「Get A Guitar」とプロローグシングル「Memories」を収録。CDパッケージは、Rise Ver.およびRealize Ver.に加え、日本限定絵柄のフォトカードなどを封入したJAPAN EXCLUSIVE Ver.も加えた3形態で販売開始。タワーレコード、HMV、mu-mo SHOP、Loft NETSTOREで取り扱う正規輸入盤の3形態（Rise Ver./ Realize Ver./ JAPAN EXCLUSIVE Ver.）のうちの1形態購入ごとにもらえるシリアルカード記載のQRコード/URLから、10月に東京・名古屋・大阪で開催の対面サイン会・ポストカードお渡し会の抽選招待に応募できる。

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